九游娱乐首页:中报观察丨京东工业基本盘与新引擎：AI叙事开始兑现
来源：九游娱乐首页 发布时间：2026-08-18 01:35:17
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报告期内，公司实现收入130.63亿元，同比增长27.4%；期间利润6.19亿元，同比增长37.2%；剔除股份支付等项目的非IFRS期间利润7.51亿元，同比增长43.4%。
这是公司2025年12月11日登陆港交所以来的首份中报，市场对其独立运营后的增长持续性高度关注。
同时，6月23日公司公告CEO宋春正因个人健康原因辞任，王培暖于7月1日接任，首份中报正值管理层交接后的首个完整披露周期，经营策略延续性成为投资者观察重点。
从行业坐标看，中国工业品B2B市场规模约15.8万亿元，整体数字化渗透率仅约10%，MRO线%位列行业第一。
对照同行，2025年收入89.88亿元、同比增长2.59%，并于四季度实现上市以来首次单季盈利，行业龙头的规模与盈利节奏差异，为京东工业的护城河叙事提供了参照。
重点企业客户（KA）始终是京东工业的基本盘，截至2026年6月末公司服务的重点企业客户数量约1.3万家，较上年同期稳步增长；截至6月末止12个月重点企业客户交易额留存率达119%，意味着存量客户不仅没有流失，反而在持续扩大采购份额，这一指标是验证客户粘性与服务深度的核心变量。
增长逻辑上，公司通过“太璞”数智化供应链解决方案，将标杆客户的成功经验在同行业、同场景中快速复制，持续拓展新客户；在存量客户经营端，通过多种采购模式并进，增加大集团子公司覆盖与区域渗透，同时挖掘交叉销售机会，拓展新的业务场景。
行业布局方面，除能源、制造等传统优势行业外，公司积极布局具身智能等战略新兴行业，依托集采规模效应帮助客户大幅度降低核心零部件采购成本，形成面向未来的战略增量。
期内商品收入122.85亿元，同比增长28.2%，占总收入比重94.0%；服务收入7.78亿元，同比增长16.3%。
商品收入的高增长主要由商品交易额驱动--自2024年约218亿元增加至2025年约259亿元，增幅18.8%。供货商端，截至6月末与公司合作的制造商、分销商及代理商约23.35万家，供应链广度持续扩展。
管理层在业绩会上明确将中小微业务定位为“驱动整体增长的重要新引擎”，背后是三件事的叠加效应：商品做宽、平台做深、技术缩减。
商品端，以自营供应链为基础，大力推动上游工厂直供，减少中间层级，优化价格；京东五金城在商品丰富度、品质保证、一站式履约与售后服务方面积累口碑，真正激发了中小客户的线上采购意愿。
平台端，京东五金城与工品汇双平台并进，同时联动线下工业园区实体门店，多渠道协同布局，渠道密度直接决定中小客户触达面与转化效率。
国际业务是京东工业最具想象空间的长期增长曲线个国家完成布局，以中资企业“伴随式出海”为切入点，逐步拓展海外本地客户。
管理层披露，上半年国际业务增速超过3位数，“伴随式出海”模式已跑通，海外业务实现规模化突破；9月左右德国将正式开业，国际销售体系持续完善。
许多中资企业在国内已与京东工业建立长期信任基础，出海时主动要求其服务海外业务、保障供应链稳定。公司还推动自有品牌优势商品直达海外，让中国优质供应链商品走出去，这不仅是收入增长新来源，更是长期毛利改善的重要路径。
管理层明确，国际业务不只是国内模式的复制，更要做好本地化深耕，根据不同国家和地区企业客户的需求与偏好，积累本地工业供应链专业相关知识，开拓多元化履约交付模式，搭建本地供应链。
与多数公司仍停留在AI叙事阶段不同，京东工业的AI投入已开始产生可量化的财务与运营结果。
截至6月末，该公司已部署70多款AI智能体，覆盖采购、履约与运营场景，核心应用集中在三个方向：其一，供应链效率工具，包括大客户采购商机识别、智能选品、曝光捕获、商品池巡检与库存检查，解决人工运营时间长、管理半径有限的痛点，直接驱动增量GMV。
其二，中小微客户采购体验提升，即“AI智采管家”实现对话式采购，降低选品门槛。
其三，价格合规工具，公司在业界率先构建工业品价格指数，自动识别并聚合相同或相似商品，基于海量真实交易数据为大客户采购提供实时价格参考与合规保障。
数据显示，AI增量GMV已占重点企业客户GMV的6.5%；标准商品数据中约30%由AI自动生成，创建商品效率提升14.5倍；核心岗位人效提升16.6%。
这意味着AI不再只是研发费用的消耗项，而是开始转化为收入增量与效率改善的生产工具。
商业化层面，AI对外收费模式已从传统项目制转向按使用量计费，目前已有多家大客户深度对接或嵌入AI工具；中小微端的AI智采管家暂免费开放，主要是通过商品采购环节的增量实现变现。
研发投入方面，管理层强调“积极且理性”，主要投向人才储备，节奏可控，能够被收入与利润增长摊薄，不会影响整体利润水准。下半年AI战略聚焦三个方向：对内继续提效、对外加速商业化落地、与品牌商持续共建工业AI生态。
资本动作上，公司于2026年6月购回并注销313.1万股，总对价3855.2万港元。这是5月宣布的未来2年内2亿美元回购计划的首次执行，管理层明确说回购是当前阶段最直接有效的股东回报方式，同时未来新发股权激励将通过回购方式对冲摊薄。
至于全球发售募集资金净额约26.04亿元，已动用8.09亿元，未动用17.46亿元，用途不变。
挑战自然也有，商品收入占比94%的结构对毛利仍有摊薄压力；股份支付同比大增127.4%推高行政开支，薪酬结构对利润表的影响需持续跟踪；CEO更迭后的战略执行连贯性有待后续财报验证。
国际业务与自有品牌虽快速地增长但基数尚小，对整体利润率的拉动需要时间释放；股价自5月高点回落，回购与港股通资金的实际承接力仍待观察。
中长期视角下，万亿级工业品采购市场的数字化渗透率仅约10%，天花板远未触及。
AI叙事能否从GMV占比6.5%走向利润表深处，国际业务能否从“伴随式出海”走向本地化深耕，将是决定公司发展节奏的两大核心变量。
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